地区:全国
北京 更多城市
通行证 注册 | 登录 登录
煤炭人讯:为全面系统总结2024年度我国煤炭行业发展现状,及..
煤炭人讯:6月7日上午,省发展和改革委员会党组成员,省能源..
党建领航共建共赢淮北矿业集团与南京钢铁集团举行党委共建暨..
加工利用
供应面转向宽松 煤化工或压制塑料价格
2014-08-01 15:57:24   来源: 和讯网

  一、下半年LLDPE走势或冲高回落

  2014年上半年,LLDPE大致呈现“V”字形走势。一季度,延续2013年年底的跌势为主,且连续跌幅较大。原料价格下行,乙烯持续下跌,更主要的是市场供需矛盾突出,尤其是供应过剩,库存积压严重,加之,国内产量增长明显,聚乙烯产量同比增长超过10%,石化库存一直维持超过100万吨的高位。需求方面,受节日气氛影响,下游企业开工率不高,对原料需求有限,尤其是今年春季膜旺季并没有任何起色,膜厂库存压力较大,供需矛盾导致一季度市场加速下行。3月份LLDPE主力1409合约创下了调整新低9995元/吨。

  二季度市场展开反弹,至7月初价格愈加接近年初高点价格。另一方面,四五月份进入石化装置密集检修期,中石化、中石油库存总量开始下降,在如此密集的石化企业检修安排下,部分区域市场上一度出现了现货供应紧张的局面。市场刚需稳定,进入四月份包装膜企业订单状况较为平稳,整体开工率约在70%,较一季度有明显提高。原料走势震荡上行,LLDPE期货方面连续走高,成本优势显著,原油高位运行,乙烯货源紧缺,价格一路走高。

  图2:LLDPE期货价格走势图


  资料来源:Wind资讯

  图3:LLDPE现货价格走势图


  资料来源:Wind资讯

  上半年聚乙烯走出欲扬先抑局面,供需占了市场主导,尤其是库存成为整体行业关注的焦点,而近一阶段中石化、中石油大举兴建异地库,其库存承受能力将大大提高,因此石化在二季度市场下游缺乏利好的情况下把行情拉了起来,就目前供需局面来看,预计,短期内聚乙烯市场仍将维持高位盘整局面,三季度农膜旺季来临,市场仍有上行空间。

  (一)亚洲乙烯走势较为震荡

  第一季度亚洲乙烯价格先涨后跌,东北亚价格从一月初的1270涨至2月底1420后三月底又跌回1280美元/吨。1月初美避开财政悬崖,随后国际油价大涨,然而美国经济数据提振市场,国内方面12月份制造业及非制造业PMI数据表现较好,表明经济形势逐渐回暖。亚洲乙烯大涨,1月底2月初亚洲乙烯市场节日气氛浓厚,市场交投气氛清淡,价格以稳为主,接着节后归来,乙烯市场打破连日来的平静,稳步上扬。国际油价及石脑油价格反弹,对乙烯市场有一定提振。2月底,3月份亚洲乙烯价格难以坚挺,下游聚乙烯进入淡季,需求清淡,收盘价格连连走软,价格重回一月份水平,市场交投气氛冷清。

  第二季度亚洲乙烯价格先跌后涨,4月初东北亚价格从月初的1300跌到5月初的1150再上涨至月底的1260美元.4月份国际油价大跌加之储罐紧张,亚洲乙烯市场走势下挫,需求疲弱,市场买气不足。5月份因卖方担忧主港大雾天气将导致后期船舶严重滞港,因此暂时不愿向中国市场出售船货。亚洲乙烯市场卖方主动报盘减少,价格大幅回升,进入6月价格先稳后涨,市场货源供应再次紧张,买卖双方操作积极性有好转。

  图4:亚洲乙烯价格走势图


  资料来源:Wind资讯

  少数2014年合同敲定,高于2013年,但消息未确认。尽管伊朗解除制裁的前景存在可能性,但有消息表示亚洲乙烯供应在2014年可能偏紧。大多数日本和韩国的乙烯供应商以满足国内供应为主,再将多余的现货推向现货市场。因此明年亚洲乙烯在货源偏紧的情况下,价格将维持高位整理,成本方面对聚乙烯市场形成支撑。

  (二)LLDPE的供需结构也将相对宽松

  2014年6月份,PE装置集中重启。目前,仅镇海炼化45万吨的全密度装置以及大庆石化50万吨的LDPE和全密度装置处于检修状态,兰州石化50万吨全密度和LDPE装置虽有检修计划,但目前仍未开始检修。而且,这三大装置预期将在6月底7月初陆续重启,届时国内PE供应将达到高峰期。另外,石化目前生产利润在1000元/吨附近的水平,为2014年以来的高位,高利润将促使石化装置运行负荷提升。

  2014年PE产能较2012年增幅高达28%左右,较2013年增幅达15%左右。考虑到四川炼化和福建联合的产能变化,较2013年产能增幅更高。再看需求端,预估2014年PE需求较2012年增幅将达20%左右,较2013年增幅将达10%左右。另外,近几年PE进口依存度保持在相对稳定的水平。那么,通过对比可以看出,从产能角度来讲,2014年PE的产能是足以满足需求。如果按80%以上的装置开工率估算,PE的供需结构将不复2013年的紧张局面,预计将进入相对宽松的格局。而且,考虑到2014年PE新增产能中LLDPE比重较大,那么LLDPE的供需结构也将相对宽松。但是,产能并不等于产量。产能的投放及装置的开工情况存在较大变数,这将对供需结构产生很大的影响。然而,也正是这种变数存在,才会出现相应的结构性投资机会。

  图5:国内乙烯产量


  资料来源:百川资讯

  (三)煤制烯烃的产能投放将压制LLDPE期现货价格

  2014年经过初步统计,计划投产的新增装置产能在300-400万吨/年,煤制烯烃的产能居多,多以生产HDPE和LLDPE为主,若按计划实现投产的装置较多,2014年低压和线性的价格或难创2013年的新高。

  国内PE生产商数量将增加至25家。中石化占到中国PE总产能的约45%,中石油占到41%,合资企业占到12%,还有2%来自于煤化工领域。在煤化工领域,当前只有神华(包头)煤化工有限公司拥有一套30万吨/年的高密度聚乙烯/线型低密度聚乙烯(HDPE/LLDPE)灵活装置。不过,有消息称,陕西延长中煤榆林能源化工公司将建设180万吨/年甲醇、150万吨/年渣油催化热裂解(DCC)、60万吨/年MTO、60万吨/年聚乙烯(PE)、60万吨/年聚丙烯(PP)等5套主装置及配套公用工程。PE和PP装置计划在2014年6-7月份起进行试产,PP两条线计划试产14.8万吨,LLDPE和HDPE计划试产16万吨。若该煤制烯烃装置正常运行,供应增加,加之价格优势,对PE和PP市场或有一定冲击。

  大商所对线型低密度聚乙烯(LLDPE)交割质量标准进行修改,颗粒外观检测方面,当前工厂生产工艺完全可以满足无杂质、无黑粒的要求,基本都符合交割品规定。修改后的规则自L1506合约开始施行。由于煤制LLDPE的成本低于油制LLDPE,且产品同样可以用来期货交割,那么这一部分的产量将会对LLDPE期现货价格均形成压力。

  (四)LLDPE进出口分析

  今年需求持续不旺,石化双雄限产保价,抚顺石化,大庆石化停车检修时间均延长,因此国内产量供应不足,进口量来填补缺口。

  2014年聚乙烯上半年累计进口475.8万吨,同比去年增加19.3%。其中LLDPE进口量累计129.49万吨,较13年下半年相比增加23.49%。2014年新开的几套装置,有生产线性,所以今年国内需求主要依存于国产货源,但是沿海地区进口量仍然占据较大份额,我国主要进口地区是中东和东南亚,船期不会太长。

  尽管国内中石化和中石油通过控制放量来控制PE市场价格,这主要是由于其库容量增大,对库存的容忍度增加,不过对于外来货源的冲击,它们显得无能为力。因此,后市塑料期价较大的风险就是来自于外围货源的冲击。2014上半年,线性进口持续亏损,进口没有明显增长,而高低压进口利润依然存在,进口量维持在较高水平,进口利润状况并不能促使进口量出现明显增长。

  图6:国内乙烯进出口量


  资料来源:百川资讯

  自5月份以来,PE现货价格就维持在历年来高位,大大挫伤了下游和贸易商的备货积极性,按需采购,多维持低库存操作。因此,整体来看,中期内PE需求将维持稳定刚需,整体需求难言明显增长。预计今年下半年国内总的供应以宽松为主。另外,由于进口聚乙烯在国内总消费中的占比非常高,国际聚乙烯及其原材料的价格变动会对国内市场产生明显影响。

  (五)经济回暖有望带动需求回升

  国际经济环境回暖,带动下游塑料制品行业需求增加,统计数据显示:2014年1—5月份,国内塑料制品产量累计2762.97万吨,同比去年同期增长472.02万吨,增幅达20.60%。

  图7:国内塑料制品产量


  资料来源:Wind资讯

  图8:国内塑料制品产量


  资料来源:Wind资讯

  分项来看:1—5月合计生产塑料薄膜486.91万吨,同比去年同期增长61.71万吨,增幅高达14.51%;1—5月份共生产农用薄膜86.1万吨,同比增加12.67万吨,增幅高达17.25%。从以上数据可以看出,2014年塑料下游制品的刚性需求较强,全年的产量处于平稳增长之中。农膜、塑料包装膜的产量大幅上涨,显示了我国对LLDPE的需求明显上升。今年国家政策继续加大对农业发展的扶植力度,农用薄膜的刚需较好,增长显著。

  2014年上半年国内塑料制品出口量累计增速呈现持续小幅上升的趋势,1-5月份塑料制品出口370万吨,累计增速为5.5%,相较于1-4月份累计5.1%的增速上升0.4个百分点。欧美经济缓慢复苏,带动塑料制品出口环境回暖。下半年塑料基本处在一个消费旺季的时期,7月将是棚膜备货期,但鉴于当前价格仍在高位运行,传统的季节性备货旺季或难现。不过三季度棚膜刚性需求较大,四季度农膜整体需求呈现季节性增长,预计会对行情起到一定利好作用。

  (六)关注塑料跨期、跨品种套利机会

  图9:LLDPE合约间价差走势


  资料来源:Wind资讯

  自2012年以来,塑料近月较远月升水成为常态。历史数据显示:LLDPE9月与1月间价差在2012年最高约600元/吨,在2013年最高约1500元/吨。

  最近几年LLDPE远期价格持续贴水的原因主要有:1、近几年来不断有新产能释放,供应大幅增加的预期一直都存在,新产能投产预期对远期价格形成长期且明显的打压;2、石化方面限产挺价的政策对近月价格形成有利支撑;3、新产能往往不能如期投产,产能释放时间推迟利好近月价格,同时继续利空远月价格;4、PE去库存化较为彻底,目前贸易商及下游维持低库存是常态,中石化、中石油新增了一部分异地库存延长库存周期,为其灵活调节市场供应提供条件。

  4月份至今,9-1价差基本维持在300-600元/吨的区间内震荡。若上述条件仍然存在的话,9月份之前9-1价差继续扩大仍是大概率事件,可以考虑把握此套利机会。

  图9:LLDPE、PP期货价差走势


  资料来源:Wind资讯

  2011年至2012年期间,PP的现货价格一直高于塑料的现货价格,自PP期货上市以来,PP现货价格一直低于塑料期货价格,塑料现货的价格价格一直维持在高位徘徊,PP现货价格相对稳定,期货价格相对塑料却是弱势。资金影响固然,由此产生的套利机会却是值得我们关注的。我们认为1000左右的期货价差不是相关性很强的两个品种间的合理价差,后市将走向价值回归。

  二、连塑下半年行情如何演绎?

  在供应总体均衡偏紧,而LLDPE生产商又掌握定价权的条件下,2014年下半年LLDPE的价格走势总体仍然保持偏多思路,预计震荡区间10500—12500。具体来看,进入三季度,尤其是8-9月份,随着前期检修装置的复产以及煤化工装置的开出,LLDPE价格有可能进入一个调整期;10月之后,在下游需求旺季的提振下,价格有可能再度走出一波上涨的趋势。值得注意的是,下半年煤化工装置投产的预期或将压制期货价格的走势,但由于煤化工装置的投产具有很大的不确定性,如果不能顺利投产,则有可能转变为有利于价格上涨的利多因素,因此需要密切关注。

  具体操作上,LLDPE总体可以多头配置为主,把握好上涨和调整的节奏。为了控制风险,可以选择配置聚丙烯(PP)的空头作为对冲。因为2014年PP新增产能数量较大,增幅远大于LLDPE,且计划投产时间都是在下半年。此外,煤制烯烃中,PP的产能也大于LLDPE,且煤化工生产的PP主要用于拉丝级产品,正好是PP期货对应的产品。因此煤化工对PP价格带来的压力可能会大于对LLDPE的影响。

煤炭人网版权及免责声明:
    1.凡本网注明“来源:煤炭人网” 的所有作品,版权均属于煤炭人网,未经本网授权,任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的,应在授权范围 内使用,并注明“来源:煤炭人网”。违反上述声明者,本网将追究其相关法律责任。
    2.凡本网注明 “来源:XXX(非煤炭人网)” 的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责。
    3.如因作品内容、版权和其它问题需要同本网联系的,请在30日内进行。
 
】【打印繁体】【投稿】 【收藏】 【推荐】 【举报】 【评论】 【关闭】【返回顶部
上一篇陕西规划2020年全省煤制气产能达.. 下一篇新型煤制油和煤制气项目一览