山西煤炭企业的改革进程正在推进。

7月21日，大同煤业股份有限公司（以下简称“大同煤业”601001.SH）发布公告表示，拟终止筹划发行股份购买资产并拟以现金购买大同煤矿集团公司（以下简称“同煤集团”）持有的同煤大唐塔山煤矿有限公司（以下简称“塔山煤矿”）21%股权。同煤集团系大同煤业控股股东，本次发行股份购买资产构成关联交易。

对于收购的相关事宜，同煤集团向《中国经营报》记者表示不方便接受采访。不过，大同煤业方面表示，此次收购主要是为响应山西省政府号召，落实山西省国资委关于国资国企改革的战略部署及要求。

公开资料显示，塔山煤矿属于同煤集团优质资产，每年可盈利数亿元，而同煤集团近几年持续亏损，负债率较高。大同煤业方面认为，收购同煤集团所属优质资产，能提高公司的每股收益，为股东创造更大的价值。

经济学家宋清辉在接受记者采访时表示：“如果继续以发行股份购买资产将会稀释同煤集团在大同煤业的股权。”

但大同煤业表示，是在综合考虑公司自身的财务结构特点和交易对方的对价诉求，经与相关各方反复协商，才最终确定由拟发行股份购买资产变更为现金收购相关资产。

负债千亿出让盈利资产

同煤集团通过资本运作将高利润煤矿卖给大同煤业，等于失去了一块“肥肉”。

此次收购标的资产——塔山煤矿由大同煤业、同煤集团、大唐国际发电股份有限公司共同持有，三者持股比例分别为 51%、21%和28%。此次交易完成后，大同煤业所持有塔山煤矿的股权比例将上升至72%。

根据塔山煤矿公告显示，目前其总资产为108.73亿元，按同煤集团21%的股权对应的价格为22.83亿元。如果按照这个价格完成交易，虽然交易得到的现金可以在一定程度上缓解同煤集团的债务压力，但也是杯水车薪。

根据同煤集团官网披露的数据，2014~2016年，同煤集团在近三年的利润持续亏损，亏损额分别为11.65亿元、10.85亿元和9.93亿元。此外，同煤集团的资产负债率也居高不下，分别达到了83.66%、84.95%和84.53%。

大同煤业公告显示，同煤集团在2016年的营业利润亏损约为10亿元，但其负债总计却高达2350.57亿元。

反观塔山煤矿，则是另一番光景。在2015 ~2016 年，塔山煤矿分别实现营业收入 46.71 亿元和 65.50 亿元，实现净利润3.50亿元和7.25亿元。

事实上，在今年上半年，国内煤炭行业回暖趋势明显。中国煤炭工业协会会长王显政在鄂尔多斯召开的2017年夏季全国煤炭交易会上表示，煤炭市场产供需保持基本平衡。今年上半年，全国煤炭产量、进口量和消费量均呈现了不同程度的增长态势。全国煤炭产量17.12亿吨，同比增长5%；煤炭净进口量1.28亿吨，增长23.7%；初步测算，全国煤炭消费量19亿吨，同比增长3.1%；实现了全国煤炭市场供需基本平衡，煤炭行业效益稳步回升。

王显政表示：“今年前5个月，全国规模以上煤炭企业实现利润1233.4亿元，其中，大型煤炭企业由去年同期亏损37.4亿元，转为实现利润513.9亿元，行业经济效益稳步回升。”

国家发改委政研室主任、新闻发言人严鹏程在发改委新闻发布会上也表示，随着煤炭企业资产状况逐渐好转，一些不良或潜在不良资产转为优良，企业融资能力明显增强，银行欠债、客户欠款、工人欠薪、社保欠费、安全欠账、技改创新投入不足等矛盾和问题明显缓解。

不过，在行业发展环境有所改善的情况下，同煤集团在今年一季度的财务报告却让人大跌眼镜。财报数据显示，同煤集团今年第一季度利润亏损2.91亿元，新增负债131.76亿元。此外，大同煤业的业绩情况也难言乐观。今年一季报显示，其营业收入为24.80亿元，同比增长75.72%，但其净利润却仅有1815.97万元，同比下滑95.86%。

而塔山煤矿2017年第一季度实现营业收入22.67亿元，实现利润4.49亿元。按照同煤集团持有的21%的股权比例，塔山煤矿可以为同煤集团带来近一个亿的利润。

宋清辉向记者表示：“此次出售完成后，预计同煤集团经营会受到冲击。同煤集团通过资本运作将高利润煤矿卖给大同煤业，等于失去了一块‘肥肉’。”

或为国企改革铺路

作为山西省最大的煤电企业，同煤集团一直是山西国企深化改革的重点。

在自身深陷亏损旋涡的情况下，同煤集团为何还要将塔山煤矿这块优质资产拱手相让？

根据山西省国资委网站消息，今年2月，山西省副省长王一新在山西省国有资产监督管理工作会议上发表讲话指出，要更多地在资本层面下功夫，特别是要用好用活18家国有控股的上市公司平台，大力推动国有资源资产化、资本化、证券化。

王一新表示，18家国有控股上市公司今年开始每年都必须在资本市场上有动作，放着宝贵的上市公司平台长期不善利用是一种失职行为。

而作为山西省最大的煤电企业，同煤集团一直是山西国企深化改革的重点。

公开信息显示，同煤集团是仅次于神华集团和中煤能源集团的国内第三大煤矿国有企业。其煤炭产能达到 2亿吨，电力装机容量达到 1605万千瓦。在“2016中国企业500强”中同煤集团排名第71位，世界500强排名第322位。

根据大同煤业的公告显示，其购买塔山煤矿资产就是为了“积极响应山西省政府的号召，落实山西省国资委关于国资国企改革的战略部署及要求，提升公司核心竞争力，推动公司的可持续发展”。

此前，山西省委省政府印发的《关于深化国企国资改革的指导意见》，要求利用好上市公司平台，推进国有企业上市，引进战略投资者，鼓励各类资本参与国有企业混改，鼓励国有资本入股非国有企业，探索实行混合所有制企业员工持股。

宋清辉向记者表示，山西国企国资改革是决定山西转型前途的关键一役，若山西能够紧紧抓住这次机会，大力创新国有资产管理体制、不断增强国有经济活力以及彻底摆脱对煤炭经济的过度依赖等，山西国企国资改革取得成功的希望很大。

事实上，除了将优质资产资本化外，同煤集团已经在剥离国有企业办社会职能，完成了首批职工家属区“三供一业”分离移交工作。公开数据显示，同煤集团从事办社会职能的职工有2.95万人，办有社会机构420多个，每年办社会、办后勤净支出近40亿元。

记者获悉，面对此次山西省国企国资改革，除了同煤集团外，山西其他企业的改革也在持续进行。其中，今年3月，为深化太钢集团与晋能集团战略合作，太钢集团拟通过无偿划转方式将公司持有的4513.65万股A股股份(占总股本的0.79%)划转给晋能集团全资子公司国际电力。后者则拟将其持有的通宝能源3586.16万股（占总股本的3.13%）股份无偿划转给太钢集团。

在收购塔山煤矿过程中，大同煤业原本拟以发行股份的方式购买，但最后又公告表示改为现金收购。大同煤业表示，综合考虑公司自身的财务结构特点和交易对方的对价诉求，经公司与相关各方反复协商，最终确定由拟发行股份购买资产变更为现金收购相关资产。

不过，交易双方还尚未透露具体的交易价格。大同煤业公告称，标的资产的最终交易价格将由交易双方根据具备证券从业资格的评估机构出具的并经国有资产监督管理机构或其授权机构备案/审批的评估结果协商确定。