5月10日，金马集团发布公告称，公司大股东神华国能拟要约收购公司剩余21.03%股权，使金马集团终止上市，要约收购价格为每股13.46元，比公司停牌前一个交易日收盘价10.61元溢价27%。此次要约收购以现金作为对价支付方式，所需最高资金总额为28.56亿元，收购资金来源于收购人股东神华集团专项拨付资金。

　　资料显示，神华国能为神华集团100%持股，而神华集团旗下的中国神华也从事煤炭及发电业务，与金马集团构成现时及潜在的同业竞争。金马集团主营煤炭业务和火电业务，两者占营业收入的9成以上。而对中国神华来说，煤炭和电力业务2012年的营收占比分别为66.33%和28.41%，两者业务相似度可见一斑。而神华集团如果向金马集团注入相关煤电资产，中国神华与金马集团在业务、经营、地域上将会进一步出现重叠，形成并逐步加剧两家上市公司间的同业竞争。由此，本次要约收购被作为彻底解决同业竞争问题的治本之策。

　　基于上述方案，市场并未表现出过分的惊讶。

　　实际上，早在去年6月神华集团受让金马集团前控股股东国网能源100%股权之际，中国神华将加快整合金马集团煤电资产的说法便早已在市场上甚嚣尘上。招商证券分析师曾判断，由于证监会要求解决同业竞争和关联交易的要求，未来中国神华对国网能源(即如今的神华国能)和金马集团的整合是必然趋势。

　　需要注意的是，此次要约收购是否能一举成功到目前为止尚是未知数。根据金马集团公告，如果本次要约收购未能生效，则神华国能将继续履行相关承诺，提议金马集团通过包括但不限于发行新股募集资金购买资产等方式，择机将公司所拥有控制的已投入运营的火力发电资产及配套煤矿，在2016年前注入金马集团;同时将拥有控制的正在建设和处于前期阶段的火力发电及配套煤矿资产，在投入运营后5年内注入金马集团。

　　有分析人士就此指出，神华国能开出的这一双重承诺虽充分体现了大股东尊重市场，维护中小股东利益的出发点。但履行资产注入，维持上司公司地位对于金马集团来说却可能是柄双刃剑，一方面，国内外经济形势严峻，煤电行业不景气，神华国能拟注入资产的盈利能力已经呈下降趋势，资产注入能在多大程度上增强金马集团盈利能力有待考量。另一方面，即便注入资产，神华国能也不会先把优质资产优先注入完，否则剩下的资产没法继续注入。而如果好资产、差资产搭配注入，不一定能够提高金马集团盈利能力。

　　不论如何，金马集团前期已凭借大股东的资产注入承诺集聚了市场和投资者的高度关注，目前各方正静待要约收购结果出炉。如果神华国能对金马集团的要约收购能够成功，金马集团将成为A股的第八只私有化退市股票。